2026年3月，国际财经领域传来一则令消费品投资人侧目的消息：美国私募股权投资公司 TA Associates正考虑出售其持有的奶茶品牌贡茶（Gong Cha） ，并已委托摩根大通推进潜在交易 。据知情人士透露，这笔交易对贡茶的估值可能达到约20亿美元（约合人民币140亿元）。

　　这一数字不仅标志着珍珠奶茶赛道迄今最大规模的并购交易之一
，更勾勒出一条近乎完美的资本退出曲线
。七年前的2019年，TA Associates从韩国私募基金Unison Capital手中接盘贡茶时 ，交易价格仅为约2.88亿美元。这意味着
，在不到七年的时间里，即便不考虑期间的利润分红 ，该品牌的价值增长了近6倍
，账面浮盈超过17亿美元（约合人民币120亿元） 。

　　然而，在这一串闪耀的资本数字背后 ，贡茶呈现出一个极致的“双面人生”：在其发源地中国大陆市场
，这个被誉为“奶茶祖师爷 ”的品牌几乎销声匿迹，甚至因山寨横行而被迫更名维权 ，运营主体已于2024年底注销；而在韩国
、美国、英国等海外市场
，它却是不折不扣的“顶流
”，坐拥超过2200家全球门店 ，并定下了到2032年突破1万家的宏大目标
。

　　这笔交易的背后，不仅是一次成功的私募股权运作
，更揭示了在全球茶饮内卷时代，“全球化布局”与“本土化受挫 ”如何共同塑造了一个品牌的资本价值。

　　折戟沉沙：大陆市场的“祖师爷
”为何沦为“山寨之王”？

　　如果时光倒流至2017年 ，彼时的贡茶在中国大陆依然是神一般的存在 。在那个喜茶仅有100家店 、奈雪的茶尚不足50家的年代
，贡茶的门店数量一度突破750家，覆盖了全国一二线城市的核心商圈
。其推出的“熊猫奶盖 ”更是凭借“咸奶盖+清茶
”的差异化口感 ，终结了粉末奶茶的统治时代
，成为一代消费者的奶茶启蒙。

　　然而，正是这样一位“启蒙者” ，却未能享受到行业爆发带来的最大红利
，反而陷入了一场漫长的“品牌保卫战 ” 。

　　贡茶在中国大陆的溃败，根源在于商标的通用名陷阱与早期粗放的区域授权模式
。由于“贡茶”二字在历史语境中常指代进贡给朝廷的茶叶 ，在商标保护上存在天然缺陷
，导致其无法形成有效的竞争壁垒。更要命的是，该品牌早期进入大陆市场时采取了“区域授权加盟
”模式 ，将大陆市场划分为多个区域分别授权给不同的代理商 。

　　这种“分封而治”的策略在初期确实加速了跑马圈地，但也埋下了巨大的隐患
。市场上先后涌现出“御可贡茶 ”
、“禧御贡茶
”、“四云奶盖贡茶”等众多看似孪生的品牌
，多家主体共用商标，导致管理混乱 、品控不一。到2012年前后 ，全国各地打着“贡茶 ”旗号的门店一度达到数千家
，但其中绝大多数并非真正的品牌门店 。真正的品牌方甚至不得不无奈地通过广告向消费者强调：“有四朵云标志的奶盖贡茶才是真正来自台湾的贡茶
”。

　　当原品牌在2016年被迫将“漾漾好贡茶”更名为“四云奶盖贡茶 ”，并启动维权诉讼时 ，市场格局已然天翻地覆
。几乎同一时间
，以喜茶
、奈雪为代表的新茶饮品牌掀起了“鲜果鲜奶
”的升级革命，将奶茶行业从街边小店卷进了购物中心的社交空间。身陷内耗的贡茶 ，在产品创新（如杨枝甘露、水果茶等爆品） 、品牌年轻化营销上动作迟缓
，逐渐被消费者遗忘 。天眼查APP显示，成立于2012年的贡茶（上海）餐饮管理有限公司已于2024年11月注销 ，这标志着其在大陆市场的运营彻底画上了句号
。

　　大陆市场的失利
，对于贡茶而言，是一场因早期管理不善而错失主战场的悲剧；但从资本角度看 ，这场“被动收缩”却客观上倒逼品牌将核心资源全面转向海外，反倒为其后来的高估值埋下了伏笔。

　　墙外开花：反向收购与全球化的“黄金七年 ”

　　与大陆市场的萧索形成鲜明对照的是
，贡茶在海外特别是韩国市场，上演了一场精彩的“逆袭
”大戏 ，这也是TA Associates能获得6倍回报的核心基本盘 。

　　贡茶的全球化基因其实早已埋下
。2012年
，澳大利亚风险投资家Martin Berry将贡茶引入韩国，此时正值韩国餐饮连锁化的起步阶段。贡茶凭借标准化的门店形象
、连锁经营模式和韩流明星营销 ，迅速成为韩国珍珠奶茶的代名词 。

　　韩国市场的成功
，甚至引发了一场罕见的“反向收购”
。2016年，由于韩国市场的营收规模远超台湾母公司 ，运营韩国业务的私募基金Unison Capital出资收购了台湾母公司约70%的股权。这意味着
，海外的代理商反过来成为了品牌总部的拥有者，品牌的运营重心也从中国台湾转移到了韩国 。这一幕在全球餐饮史上都颇为罕见 ，也预示着贡茶从此踏上了一条由资本驱动的国际化快车道
。

　　2019年
，美国TA Associates接盘，成为贡茶的新主人 ，并将全球总部从首尔迁往伦敦，进一步强化了其国际品牌的定位。TA Associates接手后
，主要做了两件事，这也是其能实现估值倍增的关键 。

　　一方面 ，加速欧美渗透。在TA的推动下
，贡茶在欧美市场进入了“狂飙 ”模式
。在美国，贡茶近期收购了170家加盟店的经营权 ，将全美240家门店中的大部分纳入更直接的管控体系
，并喊出了“美国千店”的长期目标。在英国，贡茶与新的特许经营联盟签署协议 ，计划未来几年内新增225家门店
，力图将英国打造成其全球最大市场之一 。

　　另一方面，提升运营效率与数字化
。面对激烈的全球竞争 ，贡茶推出了新的门店模式“贡茶2.0
”
，并引入了数字化厨房系统。据称，其推出的智能制茶设备能在20秒内完成约80%的饮品制作流程 ，这种通过技术手段降低对人工依赖、提高出品标准化的能力，是其在发达国家市场扩张的核心竞争力 。

　　截至2026年3月
，贡茶的业务已覆盖全球32个国家和地区，门店总数超过2200家
。财务数据同样亮眼 ，2024年其全系统销售额达6亿美元
，集团收入同比增长12%。正是这张覆盖全球的加盟网络 、成熟的供应链体系以及在多国验证成功的单店模型，支撑起了20亿美元的估值 。在资本眼中 ，此时的贡茶不再是一个单纯的台湾奶茶品牌
，而是一个拥有全球化扩张能力的餐饮运营平台
。

　　值得注意的是，贡茶目前的估值约为140亿人民币。在当前中国新茶饮市场进入“存量博弈”的转型期 ，蜜雪冰城
、古茗、沪上阿姨等品牌虽在国内根基深厚
，但海外占比尚在爬坡 。而贡茶虽然几乎放弃了中国市场，却早已完成了全球化的验证
。对于潜在买家而言 ，收购贡茶意味着直接买下了一张通往欧美日韩成熟市场的“门票 ”
，省去了从零开始搭建海外团队 、适应当地法规和供应链的巨大试错成本。

　　当然，这笔高达20亿美元的交易能否最终落槌 ，仍存变数 。一方面，全球私募股权基金正处于募资和退出的关键周期
，TA Associates选择此时出售，无疑是希望锁定高额回报。另一方面 ，潜在买家需仔细审视贡茶面临的挑战：在喜茶、蜜雪冰城等中国品牌大举出海的当下
，贡茶在产品迭代速度和品牌调性年轻化方面是否具备持续竞争力？其在韩国和新加坡等核心市场也面临着合约到期或重新洗牌的风险
。

　　贡茶的出售，不仅是“奶茶鼻祖
”命运的转折点 ，更是全球茶饮竞争进入新阶段的缩影。它证明了即便在本土市场失意
，凭借精准的全球化布局和资本运作，依然可以在世界舞台占据一席之地 。对于正在卷向海外的中国茶饮品牌来说 ，贡茶的“双面人生”是一本值得细细品读的教科书：它既警示了品牌管理和商标保护的生死攸关
，也展示了标准化输出和本地化运营所能企及的资本高度
。

　　这杯奶盖茶的最终归宿，或将重塑全球珍珠奶茶市场的权力版图。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息 ，结合辅助观点分析和撰写成文 。