记者 吴黎华 许张超 来源：经济参考报

　　今年以来
，中国ETF市场规模在1月创下6.28万亿元峰值后，不到两个月内缩水近万亿元 ，跌至5.30万亿元
，而市场走势呈现分化，5只“千亿俱乐部成员
”宽基ETF规模缩水
、跌出千亿元 ，华安黄金ETF却逆势突破千亿元
，成为首只突破千亿元规模的商品型ETF
。这场“冰火两重天”的背后，究竟是资金的离场 ，还是调仓换道？

　　5只宽基ETF跌出“千亿俱乐部 ”

　　回溯2025年ETF市场规模的突飞猛进，年初时全市场1047只基金规模合计3.73万亿元
，4月首次突破4万亿元关口，8月突破5万亿元 ，12月突破6万亿元
，年底时1402只基金规模合计6.02万亿元，ETF市场年内接连跨越三个万亿级整数关口 ，基金数量、规模分别增长33.91% 、61.39%。

　　进入2026年
，ETF市场规模在1月上旬延续上行趋势，在1月12日触及峰值 ，全市场1405只基金规模合计6.28万亿元
，随后市场规模一路下行 。iFinD数据显示，截至3月8日 ，全市场1446只基金规模合计5.30万亿元
，ETF市场规模较年内最高点时下跌0.97万亿元，降幅达到15.49%
。

　　目前 ，股票型ETF
、债券型ETF、跨境型ETF的市场规模分别为3.09万亿元 、0.74万亿元
、0.95万亿元，较1月份ETF市场峰值时均出现不同程度缩水
，分别下降0.99万亿元、0.20万亿元 、0.06万亿元；商品型ETF
、货币型ETF市场规模则分别逆势增长0.09万亿元、0.02万亿元。

　　市场规模大幅缩水之下，跻身“千亿俱乐部
”的基金产品数量也大幅缩减 。今年年初 ，7只“千亿俱乐部”基金均为宽基ETF
，已有5只基金规模跌破千亿元，分别为华夏沪深300ETF（933.86亿元） 、嘉实沪深300ETF（969.89亿元）、华夏上证50ETF（730.09亿元）
、南方中证500ETF（793.15亿元）、易方达创业板ETF（557.60亿元）
。

　　目前 ，ETF市场仅有3只规模超千亿元的基金
，分别为华泰柏瑞沪深300ETF（2083.29亿元） 、易方达沪深300ETF（1436.31亿元）
、华安黄金ETF（1272.74亿元）。其中，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF较年内规模峰值分别流出2311.11亿元 、1672.49亿元 。

　　今年新晋“千亿俱乐部 ”的华安黄金ETF ，去年年底时规模为939.85亿元
，1月14日首次突破千亿元规模
、达到1007.62亿元，并在1月29日达到今年内的规模峰值（1354.75亿元）；受国际金价波动影响 ，该基金的规模一度大幅缩水至1110.72亿元
，目前则稳步回升
。

　　头部基金公司的ETF管理规模也大幅缩水。iFinD数据显示，今年以来 ，有38家基金公司ETF管理规模出现下降，华夏基金、易方达基金 、华泰柏瑞基金
、南方基金、嘉实基金5家机构的规模“缩水”均超千亿元
，广发基金 、富国基金的规模“缩水
”均为百亿元级别，剩下31家机构的规模“缩水”均不到百亿元 。

　　作为国内首家ETF管理规模超万亿元的机构 ，华夏基金ETF管理规模在1月12日突破至万亿元（1.02万亿元）
，随后一路下行，目前规模仅7291.53亿元 ，较峰值时缩水约2875.25亿元。

　　资金“换道 ”行业主题寻避风港

　　随着宽基ETF“退潮
”
，行业主题ETF却迎来崛起
。iFinD数据显示，国泰基金等6家机构今年内ETF管理规模增量超百亿元。其中 ，国泰基金
、华安基金、博时基金3家机构的规模增长均受益于黄金主题ETF的“吸金”
，华安黄金ETF 、国泰黄金ETF、博时黄金ETF今年内分别“吸金 ”332.88亿元
、174.66亿元、138.40亿元 。

　　记者注意到，黄金主题ETF之外 ，今年内ETF市场迎来商业航天 、半导体
、石油石化、有色金属等多个板块强势“吸金
”
。其中
，中证细分化工产业主题指数 、中证电网设备主题指数
、中证半导体材料设备主题指数挂钩的ETF规模今年内分别增长369.31亿元、275.99亿元 、196.09亿元。

　　“头部宽基产品规模快速跌破千亿，这是典型的资金战略性转移 ，而非市场格局的根本性颠覆 。”在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来，虽然此次ETF市场规模波动较大
，但这更多是市场情绪的一次集中释放，在前期上涨和地缘冲突背景下 ，资金选择“落袋为安 ”的止盈操作
。

　　田利辉强调
，从整体格局看，头部基金公司依然占据ETF市场超70%的份额 ，“头部集中效应
”并未被打破；当前现象反映的是市场正处在风格切换的十字路口
，资金从与宏观经济关联度高的宽基指数中阶段性撤出，去寻找更具弹性的结构性机会 ，这是对确定性的追逐
，而非对宽基的否定。

　　“ETF规模变化符合市场行情动态变化，现阶段 ，全球主要的问题是油价因为中东局势而上涨
，股市作为风险资产，又因为恶性通胀带来的滞胀忧虑而下跌 ，这在中国股市也不例外，体现为大盘下跌
，以能源为代表的大宗商品上涨，这也是ETF规模总体缩水
、能源等商品型ETF能吸金的主要原因 。”知名经济学家盘和林说
。

　　资金弃宽基、追主题的趋势是否会持续？田利辉分析 ，黄金主题ETF 、油气主题ETF
、有色金属主题ETF狂“吸金 ”
，背后折射的是地缘冲突持续发酵、全球供应链面临冲击的宏观环境，资金涌入资源品是在寻找抵御地缘风险 、对冲通胀预期的“硬通货
” ，是在特定宏观背景下
，对安全性主线的主动拥抱。

　　田利辉提醒，普通投资者要避免追涨杀跌 ，关键在于拒绝在连续大涨后追高
，如近期油气基金在暴涨后已有资金开始出逃，此时冲进去极易成为“接盘侠” 。iFinD数据显示 ，中证油气产业指数、中证油气资源指数
、国证石油天然气指数在3月4日至3月6日期间
，连续三个交易日收跌，多只溢价较高的油气主题ETF也随之收跌
。

　　“热闹是别人的 ，风险是自己的，在市场中活得久比赚得快更重要。 ”田利辉建议
，普通投资者坚守“核心-卫星”策略，以宽基ETF作为组合的压舱石 ，获取市场基础收益
，以窄基ETF作为进攻器，捕捉结构性机会 ，并结合估值指标
，在赛道估值处于历史低位时分批布局，坚持定投策略平滑成本 。